ضد النهج من أعلى إلى أسفل لاختيار الأسهم

إذا سمعت مديري الصناديق يناقشون الاتجاه الذي يستثمرونه ، فأنت تفهم عددًا كبيرًا من استئجار نهج من أعلى إلى أسفل. أولاً ، يحددون كيف أن الكثير من محفظتهم لتخصيص الأسهم ومقدار تخصيص السندات. في هذه المرحلة ، يمكنهم أيضًا اختيار الخليط النسبي للأوراق المالية الأجنبية والمنزلية. بعد ذلك ، يختارون الصناعات للشراء. إنه ليس حتى يتم اتخاذ كل قرارات من هذه القرارات بالفعل ، فإنها تتنقل فعليًا لتحليل أي أوراق مالية معينة. إذا كنت تشعر بالمنطق فيما يتعلق بهذا النهج للحظة ، فستتعرف على مدى حماقة الأمر حقًا.

قد يكون عائد أرباح الأسهم هو عكس نسبة P/E. لذلك ، يأتي سهم مع نسبة P/E من 25 مع عائد أرباح قدره 4 ٪ ، في حين أن السهم الذي يضم نسبة P/E يأتي مع عائد أرباح قدره 12.5 ٪. وبهذه الطريقة ، يرتبط الحد الأدنى من مخزون P/E بسند العائد الأعلى.

الآن ، إذا كانت هذه الأسهم المنخفضة P/E لديها أرباح غير مستقرة للغاية أو تحمل الكثير من الديون ، فقد يكون للسباحة بين عائد السندات الطويل الخاص بك وعائد الأجور للأسهم. ومع ذلك ، فإن العديد من أسهم P/E المنخفضة لديها بالفعل أرباح أكثر ثباتًا من أقاربها المرتفع. البعض يقوم بتوظيف الكثير من الديون. ومع ذلك ، في الذاكرة الحديثة ، يمكنك البحث عن سهم يبلغ عائد أرباح يتراوح من 8 إلى 12 ٪ ، وعائد توزيعات الأرباح من 3 إلى 5 ٪ ، ولا يوجد دين حرفيًا ، على الرغم من عدد قليل من أدنى عوائد السندات في قرن من القرن. لا يمكن أن يحدث هذا المثال إلا إذا تسوق المستثمرون بسبب سنداتهم دون التفكير أيضًا في الأسهم. هذا يجعل من المنطقي بنفس القدر مثل البحث عن سيارة دون التفكير أيضًا في الشاحنات والسيارات.

جميع الاستثمارات هي في نهاية المطاف النقد للعمليات النقدية. لذلك ، يجب الحكم عليهم عن طريق إجراء واحد: القيمة المخفضة لهذه التدفقات النقدية المستقبلية. لهذا السبب ، فإن طريقة عالية للاستثمار غير منطقية. بدء البحث عن طريق اختيار أولاً التنفيذ المناسب للأمان أو يشبه المدير العام الذي يختار إبريقًا يسارًا أو يمينًا قبل تقييم كل لاعب فردي. في كلتا الحالتين ، القرار ليس مجرد متسرع ؛ أنه زائف. على الرغم من أن وضع اليد اليسرى أفضل بطبيعته ، إلا أن المدير العام لا يقارن التفاح والبرتقال ؛ إنه يقارن الأباريق. مهما كانت الميزة أو العيب المتأصل ، يمكن تقليلها في سلم إبريق إلى القيمة النهائية (على سبيل المثال ، قيمة التشغيل). ولهذا السبب ، فإن سلم إبريق هو عامل واحد فقط (من بين العديد) يجب النظر إليه ، وليس مجرد اختيار ملزم لإنتاجه. سوف ينطبق الشيء نفسه بالإضافة إلى ذلك على التنفيذ السليم للأمن. ليس من الضروري أو المنطقي حقًا أن يفضل المستثمر جميع الأسهم التي تزيد عن السندات (أو جميع تجار التجزئة إلى إجمالي البنوك) مما هو عليه حقًا أن يفضل المدير الشامل جميع الحقوق اليسارية. لا تحتاج إلى تحديد ما إذا كانت الأسهم أو السندات جذابة ؛ ستحتاج فقط إلى تحديد ما إذا كان الأسهم أو السندات المحددة ذات فائدة. وبالمثل ، لا تحتاج إلى تحديد ما إذا كان "السوق" أقل من قيمته أو مبالغ فيه ؛ ستحتاج فقط إلى تحديد مخزون معين.

من الواضح ، ربما تكون الطريقة الأكثر حكمة للاستثمار هي تقييم كل أمن فردي فيما يتعلق بالآخرين ، ومن ثم النظر في نوع الأمان بقدر ما يؤثر على كل تقييم فردي. يمكن أن تكون طريقة عالية للاستثمار عائقًا غير ضروري. لقد فرضها بعض المستثمرين الأذكياء على أنفسهم والتغلب عليها ؛ ولكن ، ليس عليك القيام بنفس الشيء بالضبط.