Melawan Pendekatan Top Down Dalam Memilih Saham

Jika Anda telah mendengar manajer dana mendiskusikan arah yang mereka investasikan, Anda memahami sejumlah besar mendekati pendekatan top down. Pertama, mereka menentukan bagaimana banyak portofolio mereka untuk dialokasikan ke saham dan berapa banyak yang dialokasikan untuk obligasi. Pada tahap ini, mereka juga dapat memilih campuran relatif dari sekuritas asing dan domestik. Selanjutnya, mereka memilih industri untuk dibeli. Tidak sampai masing -masing keputusan ini telah dibuat mereka benar -benar turun untuk menganalisis sekuritas tertentu. Jika Anda merasa secara logis tentang pendekatan ini untuk sesaat, Anda akan mengenali betapa bodohnya itu sebenarnya.

Hasil pendapatan saham mungkin merupakan kebalikan dari rasio P/E -nya. Jadi, saham dengan rasio P/E 25 hadir dengan hasil pendapatan 4%, sedangkan saham dengan rasio P/E 8 hadir dengan hasil pendapatan 12,5%. Dengan cara ini, saham P/E minimal terkait dengan ikatan hasil yang lebih tinggi.

Sekarang, jika saham P/E rendah ini memiliki pendapatan yang sangat tidak stabil atau membawa banyak hutang, penyebaran antara hasil obligasi panjang Anda dan hasil upah saham dapat dibenarkan. Namun, banyak saham P/E rendah sudah memiliki pendapatan yang lebih stabil daripada kerabat tinggi mereka. Beberapa memang mempekerjakan banyak hutang. Namun, dalam memori baru -baru ini, Anda dapat mencari saham yang memiliki hasil pendapatan 8 - 12%, hasil dividen 3- 5%, dan secara harfiah tidak ada utang, meskipun beberapa hasil obligasi terendah dalam dua abad. Contoh ini hanya bisa terjadi jika investor berbelanja karena obligasi mereka tanpa juga mempertimbangkan saham. Ini sangat masuk akal seperti mencari van tanpa juga mempertimbangkan truk dan mobil.

Semua investasi pada akhirnya adalah uang tunai untuk operasi tunai. Oleh karena itu, mereka harus dinilai melalui satu ukuran: nilai diskon dari arus kas masa depan ini. Karena itu, metode investasi yang tinggi tidak masuk akal. Memulai pencarian Anda dengan terlebih dahulu memilih eksekusi keamanan yang tepat atau adalah seperti manajer yang berlebihan memilih pitcher tangan kiri atau tangan kanan sebelum mengevaluasi setiap pemain individu. Dalam kedua kasus, keputusan itu tidak hanya tergesa -gesa; itu salah. Meskipun pitching kidal secara inheren jauh lebih baik, manajer keseluruhan tidak membandingkan apel dan jeruk; Dia membandingkan pitcher. Apa pun keuntungan yang melekat atau kerugian yang ada dalam kidal pitcher dapat dikurangi menjadi nilai akhir (mis., Nilai jalankan). Karena itu, tangan pitcher hanyalah satu faktor (di antara banyak) untuk dilihat, bukan hanya pilihan yang mengikat untuk diproduksi. Hal yang sama juga berlaku untuk pelaksanaan keamanan yang tepat. Ini benar-benar tidak lebih penting atau lebih logis bagi investor untuk lebih memilih semua obligasi lebih dari semua saham (atau semua pengecer total bank) daripada yang sebenarnya bagi seorang manajer yang lebih memilih semua orang kidal secara keseluruhan. Anda tidak perlu menentukan apakah saham atau obligasi itu menarik; Anda hanya perlu menentukan apakah saham atau obligasi tertentu menarik. Demikian juga, Anda tidak perlu menentukan apakah "pasar" undervalued atau dinilai terlalu tinggi; Anda hanya perlu menentukan stok tertentu diremehkan.

Jelas, mungkin metode investasi yang paling bijaksana adalah mengevaluasi setiap keamanan individu sehubungan dengan orang lain, dan kemudian mempertimbangkan jenis keamanan sejauh mempengaruhi setiap evaluasi individu. Metode investasi yang tinggi bisa menjadi penghalang yang tidak perlu. Beberapa investor yang sangat pintar telah memberlakukannya pada diri mereka sendiri dan mengatasinya; Tapi, Anda tidak harus melakukan hal yang persis sama.