Contro L'approccio Dall'alto Verso Il Basso Alla Selezione Delle Azioni

Se hai ascoltato i gestori di fondi discutere della direzione in cui investono, capisci un gran numero di un approccio top -down. Innanzitutto, determinano come allocare molto del loro portafoglio e quanto assegnare alle obbligazioni. In questa fase, potrebbero anche scegliere la miscela relativa di titoli stranieri e domestici. Successivamente, scelgono le industrie da acquistare. Non è fino a quando ognuna di queste decisioni non è già stata presa, effettivamente scende ad analizzare titoli particolari. Se ti senti logicamente riguardo a questo approccio per un istante, riconoscerai quanto sia veramente sciocco.

Il rendimento degli utili di un titolo può essere l'inverso del suo rapporto P/E. Quindi, uno stock con un rapporto P/E di 25 viene fornito con un rendimento degli utili del 4%, mentre uno stock con un rapporto P/E di 8 ha un rendimento degli utili del 12,5%. In questo modo, uno stock P/E minimo è correlato a un'obbligazione a rendimento più elevato.

Ora, se questi titoli P/E bassi avevano guadagni molto instabili o portavano molti debiti, lo spread tra il rendimento obbligazionario lungo e il rendimento dei salari delle azioni può essere giustificato. Tuttavia, molti titoli P/E bassi hanno già guadagni più stabili rispetto ai loro parenti multipli alti. Alcuni assumono molti debiti. Tuttavia, nella memoria recente, puoi cercare un titolo con un rendimento degli utili dell'8-12%, un rendimento da dividendi del 3-5%e letteralmente nessun debito, nonostante alcuni dei rendimenti obbligazionari più bassi in due secolo. Questo esempio potrebbe accadere solo se gli investitori facessero acquisti a causa delle loro obbligazioni senza anche considerare le azioni. Ciò ha la stessa senso della ricerca di un furgone senza anche considerare camion e auto.

Tutti gli investimenti sono in definitiva in contanti per le operazioni in contanti. Pertanto, devono essere giudicati attraverso una singola misura: il valore scontato di questi flussi di cassa futuri. Per questo motivo, un metodo di investimento in alto è insensato. Iniziando la tua ricerca scegliendo prima la corretta esecuzione della sicurezza o è come un manager eccessivo che sceglie un lanciatore a destra o destro prima di valutare ogni singolo giocatore. In entrambi i casi, la decisione non è semplicemente frettolosa; è falso. Anche se il lancio della mano sinistra è intrinsecamente meglio, il manager generale non sta confrontando mele e arance; Sta confrontando i lanciatori. Qualunque vantaggio intrinseco o svantaggio esiste nella mano di un lanciatore potrebbe essere ridotto a un valore finale (ad esempio, eseguire valore). Per questo motivo, la mano di un lanciatore è solo un fattore (tra molti) da guardare, non solo una scelta vincolante da produrre. Lo stesso si applicherà inoltre all'esecuzione corretta della sicurezza. Non è davvero più necessario né più logico per un investitore preferire tutte le obbligazioni su tutto il tutto (o tutte le banche totali dei rivenditori) di quanto non sia in realtà che un gestore eccessivo preferisca tutti i sincrici. Non è necessario determinare se titoli o obbligazioni sono attraenti; Dovrai solo determinare se un titolo o un'obbligazione specifici sono di interesse. Allo stesso modo, non è necessario determinare se "il mercato" è sottovalutato o sopravvalutato; Dovrai solo determinare che un determinato stock sia sottovalutato.

Chiaramente, probabilmente il metodo di investimento più prudente sarebbe quello di valutare ogni singola sicurezza per quanto riguarda gli altri e quindi considerare il tipo di sicurezza nella misura in cui influisce su ogni valutazione individuale. Un metodo di investimento in alto può essere un ostacolo inutile. Alcuni investitori molto intelligenti lo hanno imposto e superati; Ma non devi esibirti esattamente lo stesso.