주식 선택에 대한 하향식 접근 방식에 반대

펀드 매니저가 투자 방향에 대해 토론하는 것을 들었다면, 많은 수의 고용 접근 방식을 이해합니다. 첫째, 그들은 주식에 할당하는 많은 포트폴리오와 채권에 할당 할 양을 결정합니다. 이 단계에서 그들은 외국 및 국내 유가 증권의 상대적 혼합을 선택할 수도 있습니다. 다음으로, 그들은 구매할 산업을 선택합니다. 이러한 각 결정이 이미 이루어지기 전까지는 실제로 특정 유가 증권을 분석하기 위해 바로 내려갑니다. 이 접근법에 대해 논리적으로 느끼면 순식간에 얼마나 어리석은 지 알게 될 것입니다.

주식의 수입 수익률은 P/E 비율의 역수 일 수 있습니다. 따라서 P/E 비율이 25 인 주식은 4%의 수입 수익률을 보유하고 P/E 비율이 8 인 주식은 수입 수익률이 12.5%입니다. 이러한 방식으로, 최소 P/E 재고는 더 높은 수율 채권과 관련이 있습니다.

이제이 낮은 P/E 주식이 매우 불안정한 수입을 가지고 있거나 많은 부채를 겪으면 긴 채권 수익률과 주식의 임금 수익률 사이의 확산이 정당화 될 수 있습니다. 그러나 많은 낮은 P/E 주식은 이미 높은 여러 친척보다 더 안정적인 수입을 가지고 있습니다. 일부는 많은 빚을지고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 최근의 메모리 내에서, 당신은 8-12%의 수입 수익률, 3-5%의 배당 수익률, 문자 그대로 부채가없는 주식을 찾을 수 있습니다. 이 예는 주식을 고려하지 않고 채권으로 인해 투자자가 쇼핑 한 경우에만 발생할 수 있습니다. 이것은 트럭과 자동차를 고려하지 않고 밴을 찾는 것만 큼 의미가 있습니다.

모든 투자는 궁극적으로 현금 운영에 현금입니다. 따라서, 그들은 단일 측정을 통해 판단되어야합니다 : 이러한 미래의 현금 흐름의 할인 된 가치. 이로 인해 높은 다운 투자 방법은 무의미합니다. 먼저 보안의 적절한 실행을 선택하여 검색을 시작하거나 모든 개별 플레이어를 평가하기 전에 왼손잡이 또는 오른손 투수를 선택하는과 전체 관리자와 같습니다. 두 경우 모두 결정은 단순히 성급한 것이 아닙니다. 거짓입니다. 왼손잡이의 투구는 본질적으로 훨씬 더 좋지만 전체 관리자는 사과와 오렌지를 비교하지 않습니다. 그는 투수를 비교하고 있습니다. 투수의 손길에 고유 한 이점이나 단점이 존재하는 것은 궁극적 인 값 (예 : 실행 가치)으로 축소 될 수 있습니다. 이 때문에, 투수의 손길은 생산하는 구속력있는 선택뿐만 아니라 볼 수있는 한 가지 요소 (많은 사람들 중 하나) 일뿐입니다. 보안의 적절한 실행에도 동일하게 적용됩니다. 투자자가 모든 채권이 모든 주식 (또는 모든 소매 업체 총 은행)을 선호하는 것이 실제로는 더 필요하거나 논리적이지 않습니다. 주식이나 채권이 매력적인지 여부를 결정할 필요는 없습니다. 특정 주식 또는 채권이 관심을 보이는지 결정하면됩니다. 마찬가지로, "시장"이 저평가되었는지 과대 평가되었는지 여부를 결정할 필요가 없습니다. 특정 주식이 저평가 된 것만 결정하면됩니다.

분명히, 아마도 가장 신중한 투자 방법은 다른 개인과 관련하여 모든 개인 보안을 평가 한 다음 모든 개별 평가에 영향을 미치기 때문에 보안 유형을 고려하는 것입니다. 높은 다운 투자 방법은 불필요한 방해가 될 수 있습니다. 일부 매우 똑똑한 투자자들은 스스로 그것을 부과하고 그것을 극복했습니다. 그러나 정확히 동일하게 수행 할 필요는 없습니다.