Против подхода «сверху вниз» к выбору акций
Если вы слышали, как менеджеры фондов обсуждают направление, в котором они инвестируют, вы понимаете большое количество подхода на работу. Во -первых, они определяют, как большая часть их портфеля распределяется на акции, и как много распределять по облигациям. На этом этапе они также могут выбрать относительную смесь иностранных и внутренних ценных бумаг. Далее они выбирают отрасли для покупки. Только когда каждое из этих решений уже не будет принято, они фактически сразится, чтобы проанализировать какие -либо конкретные ценные бумаги. Если вы на мгновение чувствуете логически относительно этого подхода, вы узнаете, насколько это действительно глупо.
Доходность дохода акции может быть обратной его соотношением P/E. Таким образом, акция с коэффициентом P/E 25 поставляется с доходностью доходов в 4%, в то время как акция с соотношением P/E 8 составляет доходность дохода 12,5%. Таким образом, минимальный акции P/E связан с более высокой - доходной связью.
Теперь, если эти низкие акции P/E имели очень нестабильные доходы или несут большой долг, распространение между вашей длинной доходностью облигаций и доходностью заработной платы акций может быть оправдано. Тем не менее, многие низкие акции P/E уже имеют более стабильный заработок, чем их высокие многочисленные родственники. Некоторые нанимают много долга. Тем не менее, в течение недавней памяти вы можете искать акции, имеющую доходность от 8 до 12%, дивидендная доходность от 3 до 5%и буквально без долга, несмотря на некоторые из самых низких доходности облигаций за два столетия. Этот пример может произойти только в том случае, если инвесторы сделают покупки из -за их облигаций, не рассматривая акции. Это имеет такой же смысл, как поиск фургона, не рассматривая грузовики и автомобили.
Все инвестиции в конечном итоге являются наличными в денежные операции. Поэтому они должны быть оценены с помощью одной меры: дисконтированная стоимость этих будущих денежных потоков. Из -за этого высокоэффективный метод инвестирования является бессмысленным. Начиная поиск, сначала выбирая правильное выполнение безопасности, или это похоже на чрезмерный менеджер, выбирая кувшин с левой или правой рукой, прежде чем оценивать каждого отдельного игрока. В обоих случаях решение не просто поспешно; это ложь. Несмотря на то, что подача левой руки по своей природе намного лучше, общий менеджер не сравнивает яблоки и апельсины; Он сравнивает кувшины. Какое -либо неотъемлемое преимущество или недостаток существует в руке кувшина, можно было бы уменьшить до конечной значения (например, значение запуска). Из -за этого рука кувшина является лишь одним из факторов (среди многих), который должен быть рассмотрен, а не просто обязательный выбор. То же самое будет дополнительно относиться к надлежащему выполнению безопасности. Для инвестора это действительно не более необходимо, ни более логично предпочитать, что все облигации-все облигации (или все банки по ритейлерам), чем на самом деле для того, чтобы менеджер из всех, чтобы предпочесть все левши в целом. Вам не нужно определять, привлекательны ли акции или облигации; Вам нужно будет только определить, представляют ли конкретный акции или облигация. Точно так же вам не нужно определять, недооценен ли «рынок» или переоценен; Вам нужно будет только определить, что конкретная акция недооценена.
Очевидно, что, вероятно, наиболее разумным методом инвестирования было бы оценить каждую отдельную безопасность в отношении других, а затем рассмотреть тип безопасности, поскольку она влияет на каждую отдельную оценку. Высокий метод инвестирования может быть ненужным препятствием. Некоторые очень умные инвесторы наложили это на себя и преодолели его; Но вам не нужно выполнять точно так же.